安莉芳2006年业绩优于预期。纯利按年大升83%至8,100万元(每股盈利:0.27元)，较招股书的预测高出5%。我们预测该股2007年盈利按年上升27%至1.03亿元(每股盈利:0.34元)，营业额按年上升18%。以2007年23.6倍市盈率算，该股目标价为8.00元。
公司去年营业额按年上升14%至6.24亿元，其中销售专柜及零售店铺分别占81%及9%。值得注意的是，公司重点发展零售销售的力度加强后，原设备制造(OEM)业务所贡献的营业额呈下跌趋势。新的山东厂房可于2008年中前投产。管理层拟减慢OEM业务的发展，将更多资源投放在扩充零售网络。公司现时的年产能力为1,180万个标准产品件，新厂房全面投产后，将增加1,190万个标准产品件。
山东厂房的资本开支预期将由招股书列出的6,600万元增加至1亿元，主要是因为建筑材料及运作成本上升，以及原设计作出更改以符合地方市政府发出的新建筑规定。公司将以内部营运资金应付资本开支的差额，截至去年底，公司拥有4.31亿元现金及现金等值。
本港及其他市场所贡献的营业额正在收缩，中国内地的收入贡献则日益增长。内地业务将依然是公司的核心收入来源。公司正努力朝着在今年内净增300家店铺的目标进发。截至去年底，安莉芳总共拥有1,113家店铺，比去年10月增加33家，其中1,049家为销售专柜，64家为零售店铺。此外，公司今年首季再增设32家零售门市，由此看到公司每个季度只可增设约33家零售门市。我们质疑公司今年能否达致店铺数目的增长目标。
安莉芳去年推出新品牌Comfit及Liza Cheng。Comfit正式推出后初步反应不俗，公司将扩大该品牌的产品。公司亦已试推Liza Cheng品牌以测试市场反应。公司的营业额绝大部分仍来自安莉芳及芬狄诗品牌，两者占总营业额的比例分别为62%及30%。
中国女性每年在内衣产品上的花费占其服装开支预算8%，远较法国女性的20%为低，但中国的女性人口高达6.34亿，其内衣产品行业依然有无限的发展潜质。中国内衣产品市场未来应可达到行业预测的20%年增长率。
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